投资要点

本次发行规模3.1 亿元，期限6 年，评级为AA/AA（中证鹏元）。转股价8.55 元，到期补偿利率为8%属较高水平。下修条款15/30,85%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023 年7 月7 日中债6YAA 企业债到期收益率3.9147%贴现率计算，纯债价值91.78 元，对应YTM 为2.41%，债底保护性较好。总股本稀释率6.07%、流通股本稀释率6.07%，对股本摊薄压力较小

(相关资料图)

截至2023 年7 月7 日，公司PE（TTM）18.78，ROE2.77%，高于同行业可比上市公司平均值，同时处于自身上市以来65.28%分位数，估值弹性一般。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为5.51%。

年初至今公司股价上升15.00%，行业指数（申万三级-普钢）上涨0.81%，公司跑赢行业指数。

公司流通市值占总市值比例为100%。

综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为29%左右，对应价格为122.55 元~135.45 元。

风险提示：

1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。

2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。

3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。

4、正股股价波动风险。

5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。